中國2月官方製造業和非製造業PMI雙降 仍待政策發力

中國2月官方製造業和非製造業PMI雙雙回落，其中製造業PMI因春節淡季因素降至3年低位，非製造業PMI按月下降0.4個百分點至54.3。總體來看，工業生產仍偏弱，經濟仍處下行態勢，不過，國內需求出現邊際轉好跡象、企業信心有所恢復，企穩因素開始增加。

國家統計局和物流與採購聯合會(CFLP)今天聯合公布，宏觀經濟先行指標——2月官方製造業採購經理人指數(PMI)降至三年來低位49.2，且為連續第三個月位於榮枯分水嶺下方。

製造業PMI降至3年低位 生產仍偏弱

「結合庫存數據看，我們認為經濟進入主動去庫存的特徵越來越明顯。」聯訊證券李奇霖、張德禮稱，2月製造業PMI的下降有一定的春節因素，生產指數十年來首次跌破榮枯線，增長動能依然較弱。

他們分析，目前尚難言經濟在邊際上已經出現好轉，1月超預期的社融數據對經濟的支撐作用如何還有待觀察，未來還需加大以基建投資為主體的逆周期調控力度。

數據顯示，2月綜合PMI產出指數為52.4，比上月回落0.8個百分點。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀稱，從需求側看，新訂單指數重回擴張區間，市場需求有所恢復，隨著「六穩」政策措施的加快推進，企業預期明顯改善，生產經營活動預期指數升至四個月以來的高點，高技術製造業繼續領跑。

不過，由於外部環境錯綜複雜，進出口指數低位運行，其中，新出口訂單指數為2009年2月以來最低點。「新出口訂單指數和進口指數分別為45.2和44.8，均持續位於臨界點以下，在全球增長勢頭減弱和貿易保護主義加劇的影響下，對外貿易壓力較大。」趙慶河稱。

從分項指數來看，在構成製造業PMI的五個分類指數中，新訂單指數高於臨界點，生產指數、原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低於臨界點。從企業規模看，大型企業PMI為51.5，比上月上升0.2個百分點，繼續高於臨界點；中、小型企業PMI為46.9和45.3%，分別比上月下降0.3和2.0個百分點，均位於臨界點以下。

美延遲加關稅 企業短期經營信心有所恢復

國家金融與發展實驗室特聘研究員蔡浩指出，中美貿易談判取得階段性進展，美國政府延遲對中國增加關稅的背景下，企業對短期的經營信心有所恢復。再加上1月創歷史新高的天量社融的影響下，預計製造業PMI指數將在3月觸底反彈。

2月官方非製造業商務活動指數按月下降0.4個百分點至54.3，低於上月的54.7。服務業運行總體平穩支撐非製造業平穩較快增長，其中建築業商務活動指數為59.2，比上月回落1.7個百分點，但顯著好於歷史同期，暗示基建或已加碼發力。

不過，分析師指，年初以來商品房銷售遇冷、去化率持續下降均預示房地產投資高位回落壓力，基建與地產力量對抗將是決定經濟走勢的關鍵。